Центры обработки данных и их влияние на стоимость компании ТЭК: институциональные и экономические эффекты

Abstract

цель исследования: выявить институциональные и экономические механизмы влияния центров обработки данных на рыночную стоимость компаний топливно-энергетического комплекса на примере ПАО «РусГидро» в условиях трансформации энергетического рынка и цифровизации экономики. Методы: в качестве основного эмпирического метода в исследовании используется событийный анализ (event study), позволяющий количественно оценить реакцию фондового рынка на корпоративные события через расчёт аномальной доходности акций. Ожидаемая доходность определяется по модели CAPM с применением исторического коэффициента бета. Наряду с этим используются методы институционального анализа, сравнительно-правового анализа регуляторной среды, а также общенаучные методы синтеза и систематизации при изучении международного опыта регулирования энергоснабжения центров обработки данных. Результаты: установлено, что подписание соглашения о сотрудничестве между ПАО «РусГидро», ПАО АФК «Система» и Правительством Магаданской области по энергоснабжению крупного центра обработки данных мощностью 150 МВт сопровождалось положительной аномальной доходностью акций компании. Выявлены ключевые институциональные изменения, влияющие на стоимость энергетических активов, в том числе введение механизма «бери или плати» для крупных потребителей цифровой инфраструктуры. Выводы: развитие центров обработки данных формирует новый устойчивый канал роста стоимости генерирующих компаний за счёт увеличения предсказуемости денежных потоков и загрузки профицитных мощностей. Полученные результаты могут быть использованы при разработке стратегий развития компаний топливно-энергетического комплекса и формировании регуляторной политики в условиях растущего спроса на электроэнергию со стороны цифровой инфраструктуры. purpose: to identify the institutional and economic mechanisms through which data centers affect the market value of fuel and energy companies, using RusHydro PJSC as a case study, in the context of energy market transformation and digitalization of the economy. Methods: the primary empirical method employed is event study methodology, which allows quantifying the stock market reaction to corporate events through the calculation of abnormal stock returns. Expected returns are estimated using the CAPM model with a historical beta coefficient. Additionally, institutional analysis, comparative legal analysis of the regulatory environment, and general scientific methods of synthesis and systematization are applied in examining international experience in regulating electricity supply for data centers. Findings: it is established that the signing of a cooperation agreement between RusHydro PJSC, AFK Sistema PJSC, and the Government of the Magadan Region for electricity supply to a large 150 MW data center was accompanied by positive abnormal stock returns. Key institutional changes affecting the value of energy assets are identified, including the introduction of a take-or-pay mechanism for large consumers of digital infrastructure. Conclusions: the development of data centers creates a new sustainable channel for increasing the value of generating companies by enhancing cash flow predictability and utilizing surplus capacity. The findings can be applied in developing growth strategies for fuel and energy companies and shaping regulatory policy amid growing electricity demand from digital infrastructure.